شركة ساذرن كومباني

شركة ساوثرن كومباني (بورصة نيويورك: SO) هي ثاني أكبر شركة قابضة للمرافق الكهربائية والغاز الطبيعي الخاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة من حيث القيمة السوقية لحقوق الملكية، إذ بلغت قيمتها 107.85 مليار دولار اعتبارًا من 3 نوفمبر 2026. ويقع مقرها الرئيسي في أتلانتا بولاية جورجيا، وتوظف نحو 29,800 شخص، وقد حققت ساوثرن كومباني إيرادات تشغيلية مجمّعة بلغت 29.553 مليار دولار، ودخلًا تشغيليًا قدره 7.285 مليار دولار، وصافي دخل وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) بلغ 4.341 مليار دولار (4.7 مليار دولار على أساس معدّل غير خاضع لمعايير GAAP) في السنة المالية 2025. ومن خلال مرافقها الكهربائية المتكاملة رأسيًا في جورجيا وألاباما وميسيسيبي، وشركاتها الأربع لتوزيع الغاز الطبيعي على مستوى الولايات، وشركاتها التابعة الوطنية للطاقة المتجددة بالجملة والشبكات المصغّرة، تخدم الشركة نحو 9 ملايين عميل من عملاء التجزئة والقطاع التجاري، وتدير أصولًا إجمالية بقيمة 164.204 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2026.

المكانة في القطاع

تحتل ساوثرن كومباني، ضمن قطاع المرافق الخاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة، مكانة الصف الأول إلى جانب NextEra Energy (قيمة سوقية 175.57 مليار دولار)، وتتقدم على Duke Energy (99.33 مليار دولار)، وNational Grid (84.48 مليار دولار)، وAmerican Electric Power (70.90 مليار دولار)، وDominion Energy (58.60 مليار دولار). وتمتد بصمتها التشغيلية الأساسية في مجال الكهرباء عبر جنوب شرق الولايات المتحدة الذي يشهد تصنيعًا متسارعًا، حيث أدّت تدفقات السكان، وعودة التصنيع في المعادن الأولية وقطاع النقل، وبناء البنية التحتية السحابية فائقة الحجم إلى تسريع النمو في الطلب على الكهرباء تسريعًا هيكليًا. وفي السنة المالية 2025، سلّمت ساوثرن كومباني 203,840 مليون كيلوواط ساعة من الكهرباء، ونمت إيراداتها المجمّعة بنسبة 10.6% على أساس سنوي. وقد تعزّز الزخم أكثر خلال الأشهر التسعة الأولى من 2026، إذ ارتفعت الإيرادات التشغيلية المجمّعة بنسبة 7.3% لتصل إلى 24.218 مليار دولار، وصعد صافي الدخل وفقًا لمعايير GAAP بنسبة 16.6% ليبلغ 4.577 مليار دولار، ما دفع الإدارة إلى رفع توجيهات ربحية السهم المعدّلة للسنة الكاملة 2026 إلى 4.70 دولار، بما يمثل نموًا سنويًا بنسبة 9%.

المزايا التنافسية

تنبع أبرز خنادق ساوثرن كومباني التنافسية من امتيازاتها الاحتكارية المتكاملة رأسيًا العاملة في ظل لجان خدمات عامة حكومية داعمة في جورجيا وألاباما وميسيسيبي. وتدعم هذه الأطر التنظيمية استرداد تكاليف رأس المال في الوقت المناسب، وأتاحت تحقيق عائد مجمّع على متوسط حقوق الملكية العادية بنسبة 12.54% في السنة المالية 2025 و13.61% في السنة المالية 2024. وثانيًا، بعد الإنجاز الذي استغرق سنوات لمحطتي فوجتل 3 و4—أول مفاعلين نوويين تجاريين جديدين يُبنيان في الولايات المتحدة خلال أكثر من ثلاثة عقود—تمتلك ساوثرن كومباني حجمًا تشغيليًا نوويًا لا نظير له وقدرة على التوليد الأساسي الخالي من الكربون دون تحمّل مخاطر البناء النووي الجديد النشطة. وثالثًا، يتيح لها وصولها إلى رأس مال فيدرالي منخفض التكلفة ميزة كبيرة في تكلفة رأس المال: ففي فبراير 2026، أغلقت وزارة الطاقة الأمريكية حزمة قروض غير مسبوقة بقيمة 26.5 مليار دولار لصالح Georgia Power وAlabama Power في إطار برنامج تمويل الهيمنة على الطاقة، ومن المتوقع أن توفر لعملاء الكهرباء بالتجزئة أكثر من 7 مليارات دولار على مدى عمر التمويلات، مع حماية دافعي الفواتير الحاليين من خلال شروط الحد الأدنى للفاتورة والضمانات على الأحمال التجارية الكبيرة.

التوسع الاستراتيجي

لاقتناص النمو التجاري للأحمال على مستوى الأجيال، تنفّذ ساوثرن كومباني خطة استثمار رأسمالي خمسية بقيمة 85 مليار دولار (موسّعة بمقدار 4 مليارات دولار فوق أساسها الأولي البالغ 81 مليار دولار)، مع إشارة الإدارة إلى أن إجمالي النشر الرأسمالي على مدى خمس سنوات قد يقترب من 100 مليار دولار مع اعتماد طلبات عروض إضافية للتوليد والنقل. وبحلول نوفمبر 2026، بلغت عقود توريد الأحمال الكبيرة الموقّعة في جورجيا وألاباما وميسيسيبي 21 غيغاواط—مع 7 غيغاواط أخرى في مراحل التفاوض المتقدمة—مدفوعةً بارتفاع بنسبة 59% في استهلاك مراكز البيانات من الطاقة خلال الربع الثالث. وفي إطار توسعها المدعوم من وزارة الطاقة، تبني ساوثرن كومباني أو تحدّث 16.7 غيغاواط من القدرة الثابتة في ألاباما وجورجيا، وتشمل 5 غيغاواط من توليد الغاز الطبيعي عالي الكفاءة في محطات Bowen وWansley وMcIntosh وYates، و6 غيغاواط من رفع قدرات الطاقة النووية وتجديد التراخيص بما في ذلك وحدتا فوجتل 1 و2، وأعمال تحديث واسعة للطاقة الكهرومائية في نهر كوسا وشمال جورجيا، وتوسيع تخزين طاقة البطاريات من 1 غيغاواط في 2026 إلى ما يقرب من 6 غيغاواط بحلول 2030.

المخاطر والتوقعات

على الرغم من أساسيات الطلب القوية، تواجه ساوثرن كومباني مخاطر كبيرة تتعلق بالميزانية العمومية والتنفيذ التنظيمي. فقد بلغ إجمالي الالتزامات المجمّعة 116.853 مليار دولار في نهاية السنة المالية 2025 مقابل 38.867 مليار دولار من حقوق المساهمين، وارتفع الدين طويل الأجل إلى 69.498 مليار دولار بحلول 30 سبتمبر 2026، إذ تجاوزت النفقات الرأسمالية للتسعة أشهر البالغة 10.200 مليار دولار التدفق النقدي التشغيلي البالغ 7.880 مليار دولار. وقد أدّت أرصدة الدين المرتفعة إلى زيادة مصروف الفوائد السنوي بنسبة 18.0% ليبلغ 3.238 مليار دولار في السنة المالية 2025. وعلاوةً على ذلك، فإن الالتزامات بالإبقاء على أسعار التجزئة الأساسية ثابتة في جورجيا وألاباما حتى 2029—إلى جانب تخفيضات الأسعار في صيف 2026 لدى Georgia Power وما يقرب من 3 مليارات دولار من المزايا الموعودة للعملاء—تتطلب ضبطًا منضبطًا لتضخم تكاليف التشغيل والصيانة وتسريعًا في الوقت المناسب للأحمال التعاقدية لمراكز البيانات. وبموازنة امتيازها المهيمن في مرافق جنوب شرق الولايات المتحدة، ومخزون الأحمال الكبيرة البالغ 21 غيغاواط، ودعم التمويل الفيدرالي البالغ 26.5 مليار دولار، مقابل كثافة رأس المال والرفع المالي المرتفعين، تحصل ساوثرن كومباني على درجة VerityRank البالغة 88/100.