Launch Tech Company Limited

شركة لانش تك المحدودة (Launch Tech Company Limited) متخصصة مقرها شنتشن في تشخيص السيارات متعدد العلامات، وهي من أعلى الموردين حجماً في القطاع من حيث السعر وانتشار الوحدات. وهي مدرجة في هونغ كونغ تحت الرمز 2488، وحققت إيرادات بلغت 2,109.4 مليون يوان صيني في السنة المنتهية في 31 ديسمبر 2025. وتستند درجة فيريتي رانك البالغة 86/100 إلى قاعدة تركيب ضخمة، وإيرادات برمجيات وبيانات سريعة النمو، وتوزيع عالمي.

الموقع في القطاع

تحتل لانش تك الطرف الكمي من سوق معدات التشخيص العالمية. فقد ارتفعت إيرادات السنة المالية 2025 البالغة 2,109.4 مليون يوان صيني بنسبة 12% بعد نمو بنحو 18% في السنة المالية 2024، مع ربح إجمالي قارب 994 مليون يوان صيني بهامش إجمالي نحو 47%. وبلغ صافي الربح نحو 350 مليون يوان صيني، أي هامش صافٍ 17%، وبلغت النقدية وما يعادلها 536 مليون يوان صيني مقابل إجمالي أصول 2,164 مليون يوان صيني.

لا يدعم أي رقم منشور الادعاء الشائع بأن معدات التشخيص تمثل 86% من الإيرادات. وتكشف حسابات السنة المالية 2025 عن تقسيم قطاعي سجل فيه قطاع تشخيص السيارات إيرادات خارجية بلغت 1,518.9 مليون يوان صيني، وقطاع المبيعات الخارجية في أوروبا 285.5 مليون يوان صيني، وقطاع المبيعات الخارجية في الولايات المتحدة 305.0 مليون يوان صيني. وبلغت الأعمال الخارجية نحو 1.55 مليار يوان صيني، أي 73% من الإيرادات.

المزايا التنافسية

تُعد منصة X-431 الأصل المميز، إذ تحمل امتيازاً راسخاً عبر الصيغ المحمولة باليد واللوحية وورشة العمل. وطرازها الرائد، X-431 Throttle V، ماسح ضوئي يعمل بنظام أندرويد 13 صادر عام 2024 بمعالج ثماني النوى بتردد 2.0 غيغاهرتز، وذاكرة 12 غيغابايت، وسعة تخزين 512 غيغابايت، وشاشة 13.6 بوصة بدقة 2560x1600. وتربط لانش العتاد بمعلومات الإصلاح بالاشتراك عبر X-431 FIX وCODEASSIST، مما يرفع القيمة الإجمالية لكل وحدة مركبة.

الحجم الميداني هو الميزة الثانية. وتفيد لانش باتصالات بنحو 410 مليون مركبة، وأكثر من 3.7 مليون طرف تشخيص نشط سنوياً، وأكثر من 1.1 مليون تقرير يُنشأ يومياً. وتغذي هذه البيانات الآلية بنود الإيراد المتكرر مباشرة: فقد ارتفعت إيرادات البرمجيات 66% إلى نحو 180 مليون يوان صيني، وخدمات التشخيص عن بُعد 79% إلى 23.3 مليون يوان صيني، وبيانات السيارات 111% إلى 22.6 مليون يوان صيني.

التوسع الاستراتيجي

منذ 2023 نظمت لانش أعمالها حول خدمة التشخيص بالذكاء الاصطناعي، وخدمة السيارات بالذكاء الاصطناعي، وخدمة المركبات الكهربائية. فخدمة التشخيص بالذكاء الاصطناعي تدفع التفاعل الصوتي والتشخيص الآلي إلى العتاد؛ وخدمة السيارات بالذكاء الاصطناعي تسوّق منصة وكيل إصلاح السيارات LAUNCH AI، التي يؤدي وكيل التشخيص فيها تحليل رموز الأعطال وتخطيط التشخيص وإرشاد خطوات الإصلاح ومطابقة القطع؛ وخدمة المركبات الكهربائية تسوّق معدات إصلاح المركبات ذات الطاقة الجديدة وتدريب الفنيين. والهدف تحويل مبيعات العتاد إلى إيرادات متكررة من البرمجيات والخدمات والبيانات.

وقد كان تخصيص رأس المال مولّداً للنقد. فبلغ التدفق النقدي التشغيلي 482 مليون يوان صيني والتدفق النقدي الحر 428 مليون يوان صيني في 2025، مع توجيه نفقات رأسمالية بلغت 54.9 مليون يوان صيني إلى أعمال إنشاء قيد التنفيذ ارتفعت إلى 143.9 مليون يوان صيني. ودفعت المجموعة 320 مليون يوان صيني توزيعات أرباح وأعادت شراء 5,632,500 سهم خلال السنة. ويتسع التوزيع عبر شركات تابعة في الولايات المتحدة وألمانيا وإيطاليا واليابان وكوريا والإمارات العربية المتحدة.

المخاطر والتوقعات

أهم مخاطر هيكلية هي سلسلة التوريد الخارجية. فمن أصل 1,208 موظفاً، كان 12 فقط يعملون في الإنتاج في نهاية 2025، واستحوذ أكبر خمسة موردين على 78% من إجمالي المشتريات، وأكبرها وحده على 28%، وهو خطر تركيز كبير. ولا سند منشور للطاقة المذكورة كثيراً والقائلة بأكثر من 800,000 أداة تشخيص ووحدة VCI سنوياً من قاعدة في شنتشن تتجاوز 100,000 متر مربع. وأضاف تضخم أسعار الرقائق نحو 12 مليون يوان صيني من التكاليف في 2025.

ولا يزال التسعير المحلي في الصين حاداً. فقد تباطأ النمو من نحو 18% في السنة المالية 2024 إلى 12% في السنة المالية 2025، وتراجع الهامش الصافي نقطتين إلى 17%. وقاعدة اشتراكات البرمجيات، وهي أثمن أصل متكرر، معرضة هيكلياً للنسخ غير المصرح بها وبرمجيات السوق الرمادية، وإن كانت إفصاحات لانش لا تحدد كمياً أي خسارة مرتبطة بالقرصنة. وفي المقابل، توفر قاعدة التركيب، وحصة إيرادات خارجية 73%، وطبقة بيانات وذكاء اصطناعي متضاعفة، مساراً موثوقاً إلى إيرادات متكررة أعلى هامشاً. وهذه المقايضات تضع لانش تك عند درجة فيريتي رانك 86/100.