Shenzhen Makeblock Co., Ltd.

شركة شنتشن مايكبلوك المحدودة (Shenzhen Makeblock Co., Ltd.) هي مطوّر أجهزة صيني أسسه وانغ جيانجون في عام 2013، وتُعرف في التعليم أكثر بفضل روبوت mBot ومسابقة MakeX للروبوتات. ومنذ عام 2021، تبيع الشركة نفسها أيضًا أدوات ليزر مكتبية للمستهلكين تحت العلامة التجارية xTool، ويولّد هذا الخط الآن الغالبية العظمى من إيرادات المجموعة. وتضعها فيريتي رانك ضمن أفضل 10 علامات تجارية لأجهزة المختبرات التعليمية بفضل حقائب الروبوتات والبرمجة الخاصة بها، مع التصريح بوضوح بأن التعليم لم يعد نشاطها الرئيسي.

الموقع في القطاع

اكتسبت مايكبلوك مكانتها في المدارس عبر روبوتات mBot وmBot2 وCodey Rocky ونظام البناء Neuron ومنصة مسابقات MakeX، التي تعلّم البرمجة القائمة على الكتل وبرمجة بايثون بأجهزة رخيصة بما يكفي لتشتريها المدرسة بكميات. وهذا الإرث حقيقي ودائم، وهو السبب في ظهور العلامة التجارية حتى الآن في مساحات الصنّاع المدرسية بعد عقد من إطلاقها.

لكنه ليس مصدر المال. ففي الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، ولّدت أدوات الإبداع الشخصي بالليزر وملحقاتها 85.4 بالمئة من الإيرادات، وطابعات المواد وملحقاتها 5.7 بالمئة، والمستهلكات 8.9 بالمئة. أما الادعاء بأن حقائب الصنّاع والروبوتات التعليمية تشكل أكثر من 80 بالمئة من الإيرادات فهو عكس الوضع المُبلّغ عنه، وترفضه فيريتي رانك.

المزايا التنافسية

ميزة المجموعة هي سرعة تطوير الأجهزة داخل سلسلة التوريد في دلتا نهر اللؤلؤ، مما يتيح لها الانتقال من النموذج الأولي إلى الإنتاج الكمي أسرع بكثير من المنافسين الأجانب. ويظهر ذلك في الأرقام: ارتفعت الإيرادات من 1,456.6 مليون يوان صيني في عام 2023 إلى 2,475.9 مليون يوان صيني في عام 2024، بزيادة 70.0 بالمئة، وبلغت 1,777 مليون يوان صيني في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بزيادة 18.6 بالمئة، بهوامش ربح إجمالية بلغت 59.2 و54.4 و56.0 بالمئة.

ويعزز موقعها في قنوات التوزيع ذلك. فالشركة تبيع مباشرة: ولّد متجرها الإلكتروني الخاص 61.1 بالمئة من إيرادات الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، والأسواق الإلكترونية التابعة لجهات خارجية 21.2 بالمئة، والموزعون خارج الإنترنت 17.7 بالمئة. ولأن المشترين في الغالب أفراد وشركات صغيرة، لم يشكل أكبر خمسة عملاء معًا سوى 5.0 بالمئة من الإيرادات، لذا لا تحمل المجموعة تقريبًا أي خطر تركز في العملاء.

التوسع الاستراتيجي

يتركز النمو في أمريكا الشمالية وأوروبا، اللتين أنتجتا معًا 85.1 بالمئة من إيرادات الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، حيث بلغت الولايات المتحدة وحدها 54.8 بالمئة وأوروبا 30.3 بالمئة. ويُكتسب نحو 97 بالمئة من الإيرادات خارج البر الرئيسي للصين، وتقع الحصة المحلية الصينية داخل شريحة متبقية قدرها 14.9 بالمئة إلى جانب كندا وأستراليا. أما رقم الوثيقة البالغ نحو 680 مليون يوان صيني من الإيرادات الصينية فهو غير مدعوم وغير متسق مع هذا التوزيع.

وقد تبع ذلك رأس المال. جمعت المجموعة نحو 200 مليون دولار أمريكي في جولة ما قبل الطرح العام الأولي لعام 2025 بقيادة تينسنت (Tencent)، بمشاركة Granite Asia وCathay Capital وGaocheng Capital وYuanyi Capital وJiayu Fund، بعد دعم سابق من Sequoia China وShenzhen Capital Group وCICC Jiacheng. ويصف طلب الإدراج قاعدتي إنتاج ذاتيتي التشغيل، إحداهما في الصين والأخرى في تايلاند، والثانية مصنع بقيمة 100 مليون دولار أمريكي في تشونبوري تديره Valocity Craft (Thailand) Co., Ltd.؛ أما ادعاء الوثيقة بوجود قواعد في شنتشن ودونغقوان فهو خطأ.

المخاطر والتوقعات

الخطر الأول هو الوضع القانوني للشركة، وهو ما يُنقل عنه خطأً على نطاق واسع. فمايكبلوك غير مدرجة. فقد قدّمت المجموعة طلب إدراج في السوق الرئيسية في هونغ كونغ في 1 يناير 2026 عبر xTool Innovate Limited، وهي شركة كايمانية أُسست في يونيو 2024، مع مورغان ستانلي وهواتاي إنترناشونال كراعيين مشتركين. وقد انتهت صلاحية نشرة الإصدار تلك في 1 يوليو 2026؛ ولم تُدرج أي أسهم ولم يوجد أي رمز سهم. وقد راجعت فيريتي رانك سجل الأوراق المالية المدرجة في البورصة فلم تجد أي قيد لـ xTool أو مايكبلوك.

الخطر الثاني هو انحراف الهوية. فتصنيف لأجهزة التعليم يحكم على شركة أصبحت أدوات الليزر الاستهلاكية تهيمن الآن على إيراداتها، وتعرّضها لمخاطر الرسوم الجمركية الأمريكية والإنفاق الاستهلاكي عند 54.8 بالمئة من المبيعات، ولا تحمل أيًا من التصاق العلامة التجارية التعليمية المؤسسي. كما أن عدد الموظفين غير مؤكد: فقاعدة بيانات صينية للأوراق المالية تُدرج 1,892 موظفًا لكيان الإدراج، بينما رقم الجانب التعليمي الشائع بأكثر من 800 غير موثق. وتؤكد الشركة هذا الانحراف: ففي ديسمبر 2025 أخبر رئيسها التنفيذي الموظفين بأن المجموعة أصبحت علامة تجارية للبيع المباشر للمستهلكين في الليزر والطباعة، وأن مايكبلوك ستُدمج تحت xTool. وبموازنة امتياز صفي حقيقي مقابل عمل تجاري تجاوزه إلى حد كبير، تحصل على تقييم فيريتي رانك 83/100.