Orsero S.p.A.

أورسيرو إس بي إيه (Orsero S.p.A.) هي شركة إيطالية لتوزيع الفواكه والخضروات الطازجة مدرجة في قطاع يورونكست ستار ميلانو تحت الرمز ORS، ويقع مقرها المسجل في ميلانو وقاعدتها التشغيلية في ألبينغا بليغوريا. بلغت مبيعات السنة المالية 2025 الصافية 1,700.6 مليون يورو، بزيادة 8.2%، ووظفت المجموعة 2,396 شخصاً في 31 ديسمبر 2025. وتضعها فيريتي رانك في المرتبة الثامنة بين أفضل 10 علامات للخضروات الطازجة؛ وهي ليست من شركات فورتشن جلوبال 500.

الموقع في القطاع

أورسيرو موزع متوسطي لا مزارع. فالإيرادات تأتي بالكامل تقريباً من التوزيع، الذي أنتج 1,620.4 مليون يورو من مبيعات السنة المالية 2025 الصافية، أي 95.3% قبل الاستبعادات، مع مساهمة الشحن بـ115.3 مليون يورو والشركة القابضة والخدمات بـ10.8 مليون يورو. وتصف المجموعة نفسها بأنها رائدة في أوروبا المتوسطية، ومبيعاتها تتركز في إيطاليا وفرنسا وإسبانيا والبرتغال واليونان.

يحتاج موقعها في هذا التصنيف إلى تحفظ واحد. فكتالوج أورسيرو تهيمن عليه الفاكهة الطازجة — الموز والأناناس والموز البلانتين والتوت والكيوي والحمضيات والفاكهة الاستوائية والأفوكادو والعنب المائدة — ولا تنشر الشركة أي تقسيم للخضروات وحدها، لذا فإن الرقم المتكرر كثيراً البالغ نحو 25% خضروات طازجة لا أساس منشور له. والخضروات والمنتجات الطازجة المقطعة أقلية في أعمال مبنية حول الفاكهة المستوردة.

المزايا التنافسية

الميزة الأولى هي البنية التحتية للتوزيع المملوكة. فتدير أورسيرو 24 مستودعاً و37 منصة في أسواق الجملة، أي 61 موقعاً في إيطاليا وفرنسا وإسبانيا والبرتغال واليونان، مع اعتماد كل مستودع في سلامة الغذاء، وتتعامل مع نحو 890,000 طن من المنتجات سنوياً. ومناصب أسواق الجملة يصعب تكرارها وتمنح المجموعة اتصالاً مباشراً بمشتري التجزئة والتجار المستقلين على حد سواء.

الميزة الثانية هي التكامل الرأسي في الشحن. فأسطول كوزيارما (Cosiarma) المكون من خمس سفن مبردة، أربع منها مملوكة، يشغّل دورة مدتها 35 يوماً بين أمريكا الوسطى والبحر المتوسط، ما يؤمّن التدفق الوارد من الموز والأناناس والفاكهة الاستوائية الأخرى. وهذا النشاط صغير في الإيرادات لكنه مرتفع الهامش: فقد حقق الشحن 25.3 مليون يورو من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء في السنة المالية 2025 بهامش 21.9%، أي نحو 29% من إجمالي المجموعة.

التوسع الاستراتيجي

أكبر خطوة استراتيجية هي الدخول إلى الولايات المتحدة في 2026. فقد استحوذت أورسيرو على حصة أولية قدرها 45% من تروكو هولدينغز إنك (Trucco Holdings Inc.)، مالكة تروكو وترو فريش لوجيستيكس (TruFresh Logistics)، وهي موزع في نيويورك ونيوجيرسي بإيرادات سنوية نحو 250 مليون دولار أمريكي ومركز في فينلاند بنيوجيرسي وبصمة في سوق هانتس بوينت، واتفقت على شراء 46% من إيه جيه تروكو (AJ Trucco) رهناً بالموافقة. وبلغ إجمالي المقابل 46 مليون دولار أمريكي؛ وخيارات البيع والشراء من السنة المالية 2029 قد ترفع حصة المجموعة إلى 60%. وتُوحَّد تروكو اعتباراً من الربع الثالث من 2026.

كان التوسع الأسبق أوروبياً وإضافياً في معظمه: الاستحواذ على مجموعة بلومبان (Blampin Groupe)، وهي مشغل رائد لأسواق الجملة في فرنسا بإيرادات تقارب 200 مليون يورو، ودمج غالاندي وشركاه (Galandi & C. S.r.l.) في فروتيتال (Fruttital S.r.l.) بأثر قانوني من 1 أكتوبر 2025، وشراء إنموبيلياريا باكواره بي إل آي المحدودة (Inmobiliaria Pacuare PLI Ltda) بواسطة كوزيارما. كما صفّت المجموعة شركتها الأرجنتينية آر أو إس تي فروت إس إيه (R.O.S.T. Fruit S.A.) في الربع الرابع من 2025 ووقعت قرضاً متوسط وطويل الأجل بقيمة 90 مليون يورو في 17 ديسمبر 2025، خُصص منه 35 مليون يورو للنمو الخارجي.

المخاطر والتوقعات

الهوامش رقيقة والاتجاه انعكس. فبلغ هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء 5.1% في السنة المالية 2025، وفي النصف الأول من 2026 تراجعت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء إلى 45.6 مليون يورو من 48.4 مليون يورو، بهامش 5.3% مقابل 5.7%، بينما انخفض صافي الربح المعدل إلى 18.6 مليون يورو من 20.9 مليون يورو. وعزت الإدارة التراجع إلى تكاليف المستودعات والإدارة لتعزيز التنظيم، وإلى سوق معقدة وآثار غير مباشرة لأزمة الشرق الأوسط. وارتفع صافي المركز المالي إلى 142.4 مليون يورو من 116.1 مليون يورو، ما يعكس جزئياً صفقة تروكو.

المخاطر الأخرى هيكلية: فتراجعت إيرادات الشحن 0.7% في السنة المالية 2025 بسبب تحركات الدولار الأمريكي مقابل اليورو، وكانت تجارة الموز والبلانتين والأناناس ضعيفة، وشهدت أعمال الأفوكادو المكسيكية تراجعاً في الإيرادات عام 2025. وحصة تروكو حيازة أقلية يعتمد توحيدها على خيارات لم تُمارس بعد، ولا يوجد للمجموعة مساهم مسيطر. وفي المقابل، تجاوزت السنة المالية 2025 توجيهاتها الخاصة في كل مقياس، وارتفعت التوزيعات إلى 0.61 يورو للسهم، ورفضت محكمة استئناف جنوة استئناف سان وورلد إنترناشونال (Sun World International) ضد فروتيتال في 28 مايو 2025، وأُضيفت المجموعة إلى مؤشر إنترمونتي فالوري إيطاليا (Intermonte Valore Italia). تقييم فيريتي رانك 82/100.