Alstom S.A.

ألستوم (Alstom) هي مجموعة فرنسية لأنظمة السكك الحديدية يقع مقرها في سان-أوان-سور-سين، تأسست عام 1928 وهي اليوم أكبر مصنع للسكك الحديدية في العالم الغربي بعد استيعابها لشركة بومباردييه للنقل (Bombardier Transportation) عام 2021. توظف الشركة حوالي 85,000 شخص في أكثر من 100 موقع صناعي، وحققت إيرادات بلغت حوالي 17.6 مليار يورو في السنة المالية 2024/25، وتحتفظ بأحد أعمق دفاتر الطلبات في القطاع بنحو 92 مليار يورو.

نظرة عامة على الأعمال

تغطي بنية منتجات ألستوم سلسلة القيمة الكاملة لتنقل السكك الحديدية. وتنافس عائلة قطاراتها فائقة السرعة Avelia في صدارة السوق، في حين ترسّخ منصة المترو Metropolis وسلسلة ترامواي Citadis أعمالها في النقل الحضري في أكثر من 40 مدينة حول العالم. وتخدم منصة Coradia الممرات الإقليمية والمابين المدن، وتعالج عائلة Prima قاطرات الشحن والركاب. وعلى الصعيد الرقمي، تعد الشركة واحدة من حفنة قليلة من الموردين العالميين لأنظمة الإشارة ERTMS/ETCS، ومراقبة حركة القطارات الحضرية CBTC، وبرمجيات إدارة المرور المركزية، وهو قسم يساهم الآن بحصة متنامية من الإيرادات والربحية على حد سواء.

أدى استحواذ بومباردييه للنقل، الذي اكتمل في يناير 2021 بنحو 5.5 مليار يورو، إلى تحويل ألستوم من بطل فرنسي متخصص إلى مجموعة عالمية متنوعة. وأضاف الاندماج أساطيل VLocity وTalent، ومنصة المترو MOVIA، وقاعدة تركيبات قوية في المملكة المتحدة وأمريكا الشمالية، وشبكة خدمات BOMBARDIER، لكنه أثقل المجموعة أيضاً بتعقيدات التكامل ورفع الرفع المالي.

نقاط القوة الأساسية

أبرز أصول ألستوم تميزاً هو ريادتها في الهيدروجين. فقد دخلت Coradia iLint، أول قطار ركاب يعمل بخلايا وقود الهيدروجين في العالم، الخدمة التجارية في ألمانيا عام 2018، وأكملت منذ ذلك الحين تجارب في هولندا والسويد وبولندا والنمسا وفرنسا، مما جعل ألستوم المورد المرجعي للخطوط غير المكهربة الخالية من الانبعاثات. وقيد التطوير حالياً قطار هيدروجين من الجيل الثاني عالي السعة هو Coradia Stream H.

يوفر قسم الإشارات لديها محرك نمواً ثانياً بهوامش أعلى. فألستوم هي واحدة من أفضل ثلاثة موردين لمعدات ERTMS الموجودة على متن القطارات وعلى جانب المسار في أوروبا، ومورد رائد لأنظمة CBTC للمترو دون سائق، مع فوزها بعقود حديثة في باريس والرياض وسيدني وتورونتو. وتمنح امتياز الصيانة الشاملة FlexCare، الذي يغطي عشرات الآلاف من المركبات، المجموعة قاعدة إيرادات متكررة ومستقرة تعوّض جزئياً دورية تسليم المركبات المصنعة حديثاً.

التحديات والتوقعات

لا يزال التحدي الرئيسي للمجموعة هو إصلاح الميزانية العمومية. فبلغ صافي الدين ذروته بعد اندماج بومباردييه، مما دفع إلى إصدار حقوق بنحو مليار يورو في نوفمبر 2023 وبرنامج لخفض الرفع المالي تهدف الإدارة إلى إكماله بحلول السنة المالية 2026. وتقلبات رأس المال العامل في حزم البنية التحتية الكبيرة، إلى جانب مخاطر التنفيذ في المشاريع الرائدة مثل قطارات HS2 في المملكة المتحدة، تُبقي التدفق النقدي الحر متقلباً.

وبالنظر إلى المستقبل، تدخل ألستوم فترة 2026-2030 بمخزون طلبات قياسي، وتعرض مواتٍ لتحديث السكك الحديدية الأوروبية، ورقمنة الشحن المدفوعة بنظام DAC، وانتشار الهيدروجين. وإذا ظل خفض الرفع المالي على المسار الصحيح، فإن المجموعة في موقع يتيح لها تحويل حجمها إلى هوامش وتوليد نقدي يتحسن باستمرار.

نتيجة VerityRank: 89/100