Raízen S.A.

تحصل رايزن (Raízen) على 90/100 بوصفها أنقى معالج لمحصول السكر في هذه الفئة وأحد خمسة أعضاء فقط في قائمة فورتشن غلوبال 500 ضمنها. وتعكس الدرجة حجمًا صناعيًا حقيقيًا - 35 مجمعًا للطاقة الحيوية، و100 مليون طن من قصب السكر المسحوق سنويًا، وطاقة إيثانول تبلغ 3 مليارات لتر - مخصومًا منها تركّز الأعمال في محصول واحد في بلد واحد، وخسارة قدرها 758.3 مليون دولار أمريكي في السنة التي تسجلها قائمة 2025. وموقعها في فورتشن، المرتبة 333 بإيرادات 45,473.9 مليون دولار أمريكي، رقم على مستوى المجموعة تقوده أساسًا توزيع الوقود؛ أما معالجة المواد الخام للسكر والوقود الحيوي التي تقيسها هذه القائمة فقد أسهمت بنحو 9.5 مليار دولار أمريكي.

الموقع في القطاع

بين معالجي محصول السكر، رايزن هي أكبر مشغّل منفرد. فمجمعاتها الـ35 للطاقة الحيوية في البرازيل تسحق 100 مليون طن من قصب السكر سنويًا لتنتج أكثر من 6 ملايين طن من السكر الخام وما يصل إلى 3 مليارات لتر من الإيثانول الحيوي من مصافٍ متكاملة تملكها لا من طاقة طرف ثالث. ويمثل محصول السكر ومشتقاته الحيوية الصناعية 100% من إيرادات قسم المعالجة الزراعية، ما يجعلها مقارنًا أنقى لهذه الفئة من بيوت الحبوب المتنوعة التي تتاجر أيضًا بالوقود.

ويجب قراءة رقمي الإيرادات منفصلين. فإيرادات المجموعة البالغة نحو 42.0 مليار دولار أمريكي تشمل أعمال توزيع الوقود التي جاءت مع المشروع المشترك عام 2011 بين شل (Shell) وكوسان (Cosan)، بينما أسهم قطاع معالجة المواد الخام للسكر والوقود الحيوي، وهو الجزء المقابل لهذه القائمة، بنحو 9.5 مليار دولار أمريكي. وعلى أساس المواد الخام هذا، لا تزال رايزن أكبر من معالجي قصب السكر والبنجر الآخرين في هذه المجموعة، تيريوس بنحو 5.6 مليار دولار أمريكي وزودتسوكر بنحو 9.1 مليار دولار أمريكي، لكنها ليست معالج سكر بقيمة 42 مليار دولار أمريكي.

المزايا التنافسية

الإيثانول من الجيل الثاني هو الميزة التقنية الأوضح. فإي تو جي (E2G) يُكرّر من مصاصة قصب السكر، وهي المخلفات المتبقية بعد السحق، فيضيف لترات دون إضافة هكتارات؛ وقد نقلت رايزن العملية إلى الإنتاج التجاري وتحمل اعتمادًا كمادة خام لسلسلة الوقود المستدام للطيران الدولية. ولا يوجد معالج آخر في هذه المجموعة نقل الإيثانول السليلوزي من خط تجريبي إلى سلسلة مواد خام معتمدة للطيران بهذا الحجم.

والتكامل المادي هو الميزة الثانية. فالسحق والتقطير واستعادة دبس السكر والتوليد المشترك بالحرق من المصاصة تقع داخل المجمعات الـ35 نفسها، فتستحوذ الشركة على القيمة الطاقية للمخلفات إلى جانب قيمة السكر والإيثانول للعصير، وتتحكم في جودة ما تصدّره. ويعمل نحو 45,000 موظف في المجموعة على تشغيل تلك المنظومة، وتصل الصادرات إلى أكثر من 40 دولة من الموانئ البرازيلية.

التوسع الاستراتيجي

الصين هي التوسع الذي حدث بالفعل. فلا تشغّل رايزن أي مصنع في الصين، لكنها تشحن إليها أكثر من 1.2 مليون طن سنويًا من السكر الخام والإيثانول الصناعي، بقيمة نحو 1.4 مليار دولار أمريكي من إيرادات التصدير، ما يجعل المكرّرين الصينيين ومزّابي الوقود أهم عميل خارجي منفرد للمحصول. والعلاقة قائمة على التصدير لا على الأصول، فتتوسع مع السعر والكمية لا مع الإنفاق الرأسمالي.

ورفع مزيج المنتجات هو المسار الثاني. فكميات إي تو جي واعتماد مادة خام وقود الطيران المستدام ينقلان الإنتاج من السكر الخام السائب إلى أسواق وقود منخفض الكربون تحكمها المواصفات، حيث يعتمد السعر على محاسبة الكربون والتأهيل لا على دورة السكر وحدها. ومع وجود المصانع وإمدادات المصاصة والقوى العاملة بالفعل، يحتاج هذا التحول إلى رأس مال جديد أقل من بناء طاقة سحق من الصفر.

المخاطر والتوقعات

الخطر الأول زراعي. فقد أدى جفاف عبر وسط وجنوب البرازيل في منتصف 2025 إلى خفض محتوى السكر في القصب، فاضطرت إلى سحق مزيد من الأطنان لتسليم الإنتاج نفسه وارتفعت تكاليف الوحدة. وكل طن تعالجه يقع في منطقة زراعة واحدة، وإي تو جي لا يوفر عزلًا، لأن كميات المواد الخام السليلوزية تنخفض مع الحصاد نفسه الذي يغذي خط السكر.

والخطر الثاني مالي. فقد سجلت قائمة فورتشن غلوبال 500 لعام 2025، استنادًا إلى حسابات ذلك العام، خسارة قدرها 758.3 مليون دولار أمريكي، وتحمل الشركة دورات أسعار السكر والإيثانول فوق قيود مشروع مشترك تملك فيه شل وكوسان نحو 44% لكل منهما. التوقعات: تفترض درجة 90/100 أن يواصل إي تو جي واعتماد مادة خام الطيران تحسين مزيج المنتجات، بينما موسم آخر من ضعف جودة القصب أو انخفاض أسعار الإيثانول سيبلي هامش الأمان هذا. درجة فيريتي رانك 90/100.